فرآیند بودجه بندی سرمایه با کاربرد منطق فازی (Fuzzy Logic) در تعیین هزینه سرمایه
13,400 تومانشناسه فایل: 6561
چکیده
فرآیند بودجه بندی سرمایه بر اساس تکنیک کاهش گردش نقدی در آینده از ارزش فعلی خالص است که به موجب آن بر روند تخفیف با استفاده از نرخ تخفیف دارد. معمولا، نرخ تخفیف در فرآیند بودجه ریزی سرمایه از طریق هزینه سرمایه ارائه می شود. تعیین هزینه سرمایه عمدتا به ساختار سرمایه بستگی دارد، اما از آنجایی که فرآیند بودجه بندی سرمایه به دوره طولانی مدت منجر مي شود، اين امر بيانگر عدم قطعیت و ابهام است. درک ذهنیتی، تفکر، قضاوت و تصمیم گیری از جمله حجم زیاد داده مبهم پیش بینی شده، اغلب تنها توسط متغیرهای زبان شناختی توسط مدیریت بیان می شود و این موضوع ویژگی اصلی فرایند بودجه بندی سرمایه به ویژه در تعیین هزینه سرمایه از طریق دوره طولانی مدت است. هدف اصلی این مقاله ارائه استفاده از منطق فازی در فرآیند تعیین هزینه سرمایه و تهیه رویکرد جایگزین در ارزیابی هزینه سرمایه در حضور ابهام است. ادغام و پیاده سازی متغیرهای زبان شناختی، یعنی اطلاعات کیفی در تعیین هزینه سرمایه با استفاده از اعداد مبهم و فازی در فرآیند بودجه بندی سرمایه، مورد بحث قرار می گیرد. ما به واسطه تدوین سیستم فازی و استفاده از اعداد فازی و مبهم یک فرآیند و روش را برای استفاده از اعداد فازی در فرآیند تعیین هزینه سرمایه پیشنهاد می کنیم. ما روش های ارائه شده را بررسی می کنیم و ایده های جدیدی را پیشنهاد می دهیم که می تواند تحقیق بیشتر و اجرای منطق فازی را در فرآیند بودجه بندی سرمایه بهبود بخشد.
مقدمه مقاله
فرایند بودجه بندی سرمایه شامل تصمیمات بلند مدت مالی توسط مدیریت با هدف به حداکثر رساندن ثروت مالک است. پیچیدگی فرآیند از طریق تمامی تصمیمات ضروری آشکار می گردد که مدیریت بایستی اتخاذ نماید برای مثال تصمیم برای گزینه سرمایه گذاری بهینه، تصمیم برای ساختار سرمایه، پذیرش ریسک و پاداش – رابطه جایگزینی سود و غیره ، از دوره طولانی مدت سرمایه گذاری، از مقادیر مورد نیاز بالا اعتبارات مالی ضروری برای شروع و تحقق سرمایه گذاری و ریسک و عدم قطعیتی که بایستی درک گردد. نظر به این که تعدادی از تصمیمات و پیش بینی ها نظیر فروش های آینده، هزینه ها، هزینه سرمایه و غیره که مدیریت در زمان حال اتخاذ می نماید ، به سودآوری آینده مرتبط هستند، آن به پرسش های دقت، صحت و قابل اعمال بودن متغیرهای آینده پیش بینی شده می پردازد که تاثیر مستقیم یا غیر مستقیم بر سودآوری سرمایه گذاری دارند . یکی از مهمترین تصمیماتی که مدیریت در بودجه ریزی سرمایه بایستی اتخاذ نماید، تعیین ساختار سرمایه می باشد چون دارای تاثیر مستقیم بر هزینه سرمایه و سودآوری سرمایه گذاری بود. حتی زمانی که ساختار سرمایه توسط مدیریت مشخص می گردد ، این ساختار سبب پرسش روش محاسبه و تعیین هزینه سرمایه می گردد. بطور عادی ، مدیران در حال کار مدیریت از هزینه میانگین وزن دار WACC سرمایه برای برآورد هزینه سرمایه در زمانی استفاده می کنند که شرکت سرمایه را از منابع مختلف ترقی می بخشد اما وقتی شرکت در حال تامین اعتبار برای سرمایه گذاری یک منبع می باشد ، سپس بطور معمول مدیریت بسته به منابع مالی هزینه سرمایه گذاری مدل بدهی برای بدهی کوپنی ، مدل گوردون، CAMP و غیره از دیگر روش ها استفاده می کند . اما علی رغم این روش های پذیرفته شده جهانی برای تعیین هزینه سرمایه در بازار های کوچک و توسعه نیافته و حتی در بازار های توسعه یافته ، بعضی مواقع مدیران نمی توانند به طور دقیق هزینه سرمایه را محاسبه کنند و معمولا تقریبی از ارزش هزینه سرمایه را بر اساس درک ذهنیتی اشا ، تفکر و قضاوت مطرح می سازند. فرآیند تعیین هزینه سرمایه شامل مقدار قابل توجهی از عدم قطعیت و ریسک می باشد و تا حد زیادی مورد تایید می باشد که مردم یک سری موقعیت ها و محیط یکسان را درک نمی کنند و در روشی یکسان رفتار نکرده و واکنش نشان نمی دهند – این همان جایی است که منحصر به فرد بودن و فردیت هر فرد بروز می کند. ذهنیت یک فاکتور کلیدی برآورد ریسک می باشد. خواه مشکل بر حسب بهره ها یا سود های بالقوه فهمیده می شود یا نه، به عنوان محاسبه ریاضی ساده مشکل برآورد نخواهد شد اما مانند ترس ذهنیتی اغلب به عواقب نتایج لینک شده اند. مرنا و التانی 2005 صفحات 25 تا 26 . در تعدادی از رخداد ها به دلیل مبهم بودن و دانش ناقص در مورد متغیرهای مختلف که بر هزینه سرمایه گذاری تاثیر می گذارند ، مدیران متمایل هستند تا هزینه سرمایه را از طریق متغیرهای زبان شناختی برآورد کنند. مفهوم منطق مبهم ، کار مدل سازی متغیرهای زبانشناختی و مبهم بودن را میسر می سازد که از زبان بلند می شوند و برای بار اول در سال 1965 بر طبق تئوری مجموعه های مبهم توسط لطفی عسگرزاده معرفی گردید. مک نیلی و ترو به بازنگری متغیرهای زبان شناختی و تعارف مدل سازی اشان می پردازند که تعدادی از مفاهیم از طریق کلمات بجای ریاضیات بهتر تعریف می گردند و منطق مبهم و بیان اش در مجموعه های مبهم یک قاعده را فراهم می کنند که می توانند مدل های واقعیت بهتر را بسازند. در واقع ، منطق مبهم امروزی و اعداد مبهم شاید یکی از سودمندترین روش ها برای تعیین کمیت ایده بیان شده یک نفر از طریق کلمات و برای مثال از طریق متغیرهای زبان شناختی هستند. عیب اصلی برای بکارگیری گسترده تر این روش جایگزین در فرآیند تعیین هزینه سرمایه ، نبود مهارت های کافی و نبود مزیت هایی می باشد که این روش فراهم می کند . این هدف اصلی مقاله حاضر در واقع اثبات استفاده از منطق مبهم در تعیین هزینه سرمایه و نشان دادن احتمالات اش برای روش های تصمیم گیری جایگزین در فرآیند بودجه ریزی سرمایه می باشد. هدف ثانویه این کار به تحلیل نقش و اهمیت فرآیند تعیین هزینه سرمایه مربوط می گردد و بر احتمالات تاثیر می گذارد و کمک می کند که بکارگیری منطق مبهم در ان فراهم می گردد و همچنین در درک بهتر و کاربرد بیشتر در شیوه کسب و کار نقش دارد. کار از مطالب علمی و حرفه ای استخراج می گردد که هزینه سرمایه و همچنین بودجه بندی سرمایه را بررسی می کند. بخش اول به جنبه های روش شناختی منطق فازی می پردازد، بخش دوم تجزیه و تحلیل عمیق آن را ارائه می دهد، بخش سوم یک تحلیل از منطق فازی و بودجه بندی سرمایه را ارائه می دهد، در حالی که نتیجه گیری کار در بخش چهارم به پایان می رسد، بینش های ارزشمندی را برای توسعه بیشتر این زمینه فراهم می کند.
ABSTRACT Application of Fuzzy Logic in Determining Cost of Capital for the Capital Budgeting Process
The capital budgeting process is based on the technique of reducing future cash flows of the net present value which implies a process of discounting by using the discount rate. Usually, in capital budgeting process the discount rate is presented through the cost of capital. The determination of the cost of capital primarily depends on the capital structure, but since the process of capital budgeting implies a long time period, it also implies uncertainty and vagueness. Subjective perception, thinking, judgment and decision making, including a large number of predicted vague data is often expressed solely in linguistic variables by the management and this is the main characteristic of the capital budgeting process, especially in the determination of the cost of the capital through a long time period. The main intention of this paper is to present the use of fuzzy logic in the process of determining the cost of capital and providing an alternative approach in the appraisal of the cost of capital in the presence of fuzziness. The integration and implementation of linguistic variables i.e. qualitative information in the determination of the cost of capital using fuzzy numbers in the capital budgeting process will also be discussed. Through the formulation of a fuzzy system and the use of fuzzy numbers we will propose a process and methodology* for the use of fuzzy numbers in the process of the cost of capital determination. We examine the presented methods and suggest new ideas that could improve further research and implementation of fuzzy logic in the capital budgeting process.
Introduction
The capital budgeting process involves long-term financial decisions by the management with the goal of decisions that the management must make i.e. decision of the optimal investment choice, capital structure decision, acceptance of the risk and reward profit trade off etc., from the long time period of investment duration, from usually high required amounts of the financial funds necessary to start and realize the investment, and risk and uncertainty that should be perceived. Since that many decisions and predictions i.e. future sales, costs, cost of capital etc. that management make in the present are related to the future profitability, it addresses the questions of accuracy, correctness and applicability of the predicted future variables that have direct or indirect impact on the profitability of the investment. One of the most important decisions that management in capital budgeting must make is defining the capital structure, because it has a direct influence on the cost of capital and profitability of the investment. Even when the management determines the capital structure it gives rise to the question of the way of calculating and determining the cost of capital. Customarily, practicing managers use the weighted average cost of capital WACC for estimating the cost of capital when the company raises capital from different sources, but when the company is financing investment only from one source, then usually the management uses other methods, depending on the financial source of the investment cost of debt-model for the coupon debt, Gordon model, CAPM etc.. But despite these universal and globally accepted methods for determining the cost of capital in the small and undeveloped markets and even in the developed markets managers sometimes cannot precisely calculate the cost of capital, and usually make estimation of the value of the cost of capital based on their subjective perception, thinking and judgment. The process of determining the cost of capital involves a significant amount of uncertainty and risk, and it is widely acknowledged that people do not perceive the same situations and environment nor do they react and behave in the same way this is where the uniqueness and individuality of each human being gains or losses will not be assessed as a simple mathematical calculation of the problem, but as a subjective Merna & Al-Thani, 2005, p. 25-26. In many occasions, because of the vagueness and imperfect knowledge about various variables that influence on cost of capital, managers are inclined to estimate the cost of capital through linguistic variables. The fuzzy logic concept enables modeling linguistic variables and vagueness that are arising from language and it was first introduced by Lotfi Askar Zaheh 1965 within fuzzy sets theory. McNeill and Thro reviewing linguistic variable and their 1994, p. 11. In fact opinion expressed through words i.e. through linguistic variables. The main disadvantages for the wider utilization of this alternative method in the process of the determining the cost of capital is the lack of acquaintance of experts and lack of advantages that this method provides. This main objective of this paper is to demonstrate the use of fuzzy logic in the determination of the cost of capital, and to show its possibilities for alternative decision making methods in the capital budgeting process. The secondary aim of this work is to analyze the role and importance on the process of determining the cost of capital and influence, possibilities and help that the utilization of fuzzy logic provides on it as well as to contribute to a better understanding and further application in business practice. The work is drawn on scientific and professional literature that treats cost of capital as well as capital budgeting process. The first part will address the methodological aspects of fuzzy logic, the second part will provide an in-depth analysis of it, the third part will provide analysis of fuzzy logic and capital budgeting while the fourth part will conclude this work and provide insights invaluable for the further development of this field.
- مقاله درمورد فرآیند بودجه بندی سرمایه با کاربرد منطق فازی (Fuzzy Logic) در تعیین هزینه سرمایه
- استفاده از منطق مبهم را در فرآیند تعیین هزینه سرمایه و تهیه رویکرد جایگزین در ارزیابی هزینه سرمایه
- کاربرد منطق فازی (FL) در تعیین هزینه سرمایه برای فرآیند بودجه بندی سرمایه
- پروژه دانشجویی فرآیند بودجه بندی سرمایه با کاربرد منطق فازی (Fuzzy Logic) در تعیین هزینه سرمایه
- استفاده از منطق مبهم در تعیین هزینه سرمایه
- پایان نامه در مورد فرآیند بودجه بندی سرمایه با کاربرد منطق فازی (Fuzzy Logic) در تعیین هزینه سرمایه
- تحقیق درباره فرآیند بودجه بندی سرمایه با کاربرد منطق فازی (Fuzzy Logic) در تعیین هزینه سرمایه
- مقاله دانشجویی فرآیند بودجه بندی سرمایه با کاربرد منطق فازی (Fuzzy Logic) در تعیین هزینه سرمایه
- فرآیند بودجه بندی سرمایه با کاربرد منطق فازی (Fuzzy Logic) در تعیین هزینه سرمایه در قالب پايان‌نامه
- پروپوزال در مورد فرآیند بودجه بندی سرمایه با کاربرد منطق فازی (Fuzzy Logic) در تعیین هزینه سرمایه
- گزارش سمینار در مورد فرآیند بودجه بندی سرمایه با کاربرد منطق فازی (Fuzzy Logic) در تعیین هزینه سرمایه
- گزارش کارورزی درباره فرآیند بودجه بندی سرمایه با کاربرد منطق فازی (Fuzzy Logic) در تعیین هزینه سرمایه