پیشنهادهایی برای سهام و شکل گیری پورتفولیو سرمایه گذاری
19,700 تومانشناسه فایل: 8535
چکیده
تحلیلگران سهام نقش مهمی در بازار سرمایه گذاری دارند و به صورت مستقیم یا غیر مستقیم به قیمت گذاری کاغذی و ترکیب شاخص سرمایه گذاری کمک می کنند. هدف این مقاله اعتبارسنجی این موضوع می باشد که اگر امکان دسترسی به بازگشت های غیر عادی فراتر از آنهایی که توسط شاخص بازار ارائه شده است وجود داشته باشد، به واسطه توصیه های سهام ارائه شده توسط تحلیلگران بازار سرمایه برزیل که مهمترین بازار سرمایه در آمریکای لاتین است، مورد نظارت قرار می گیرد.
بر اساس طیف وسیعی از توصیه های مبتنی بر رضایت طرفین مرتبط با دوره زمانی سال های 2000 تا 2010 و با نظارت مجموعه های تاریخی از بازگشت های کاغذی که توسط تحلیل ها پوشش داده شده بود، عملکرد دو شاخص مقایسه شده بود که یکی توسط سهام هایی که تحلیل های مناسبی را دریافت کرده بود شکل گرفته بود و دیگری توسط سهام هایی شکل گرفته بود که توصیه های تحلیلی نامطلوبی را دریافت کرده بودند. این نتایج جهت گیری در توصیه ها را نشان داد در حالی که به طور سیستمی تعداد زیادی از توصیه های مطلوب در برابر توصیه های نامطلوب وجود دارد. نتایج به صورت اساسی نشان دادند که تحلیلگران قادر به شناسایی سهام هایی نبودند که به طور واقعی بازگشت های بیشتری را در مدت زمان در نظر گرفته شده ارائه می دادند.
مقدمه مقاله
ایده های تحلیل گران بازار سرمایه از جمله موضوعات پژوهشی محققان متعددی چون Bjerring و غیره بوده است. برخی از توصیه ها، قیمت های هدف و پیش بینی های سود به ازای سهام برای شناسایی اثر آن پیش بینی ها و توصیه ها در قیمت سهام استفاده کرده اند در حالی که سایرین توانایی تحلیل گران در انتخاب سهام های با قیمت بالا و قیمت پایین را از طریق به اشتراک گذاری توصیه های سرمایه گذاری تایید کرده اند.
هدف این مطالعه بررسی اثربخشی توصیه های تحلیلگران در ارتباط با سهام در دوره زمانی یازده ساله 2000 تا 2010 است.
تحلیل گران بازار سرمایه مطابق با پژوهش Loh و Mian (2006) نقش مهمی به عنوان واسطه ها در بازار مالی ایفا می کنند. آن ها مسئول تحلیل و پیگیری عملکرد شرکت ها هستند در نتیجه آن ها می توانند سرمایه گذاری در سایر بخش های بازار را توصیه کنند. گزارش های ارائه شده توسط آن شامل تحلیل های بخشی و اقتصادی است. علاوه بر این تحلیلگران قیمت های هدف را برای سهام ها در نظر می گیرند که به عنوان یک مرجع در بازار های سرمایه به طور گسترده منتشر می شود.
جگادیش و همکاران (2004) بیان می کنند که پژوهشگران بازار و سهام داران به طور طبیعی علاقه مند به درک این موضوع هستند که چگونه فعالیت های تحلیل گران بر بهره وری بازار سرمایه تاثیر گذار است. مطابق با کار استیکل (1995) توصیه های مربوط به خرید و فروش که از طرف شرکت های کارگزاری ارائه می شود مورد علاقه سرمایه گذاران فردی، مدیران صندوق های سرمایه گذاری، کارگزاران و محققان دانشگاهی است. چان و همکاران (2006) نیز هزینه های قابل توجهی که شرکت های کارگزاری با هدف توانمند سازی تحلیل گران خود به منظور ایجاد توصیه های سرمایه گذاری متحمل می شوند را نمایان می کند.
مطالعات متعددی مانند دیمسون و مارش (1984)، براو و لهاوی (2003) و مشیریان و همکاران (2009) شواهدی را شناسایی کرده اند که نشان می دهد توصیه های ارائه شده از سوی تحلیل گران قادر به تاثیر گذاری بر رفتار خرید های سهام است. مطالعات دیگر مانند برینگ و همکاران (1983)، آلتون و همکاران (1986)، لیم و کونگ (2004)، چان و همکاران (2006) و مشتریان و همکاران (2009) نشان داده است که سرمایه گذارانی که از توصیه های تحلیلگران تبعیت کرده اند بازگشت های قابل توجه و مثبتی را در بازار ها و نمونه های مطالعه شده به دست آورده اند.
با توجه به نتایج حاصل از مطالعات انجام شده در بازار های جهانی از دهه 1980 پرسش مهیج این مطالعه این است: آیا این امکان وجود دارد که یک سرمایه گذار با تبعیت از توصیه های تحلیلگران سهام در بازار سرمایه گذارای برزیل به بازگشت های غیر معمول و مثبت سرمایه خود دست یابد؟
در پاسخ به سوالی که پیش از این طرح شده بود نتایج جهت گیری در توصیه ها را نشان داد در حالی که به صورت سیستمی تعداد زیادی از توصیه های مطلوب در برابر توصیه های نامطلوب وجود دارد. این نتایج به طور اساسی نشان دادند که تحلیل گران قادر به شناسایی سهام هایی نبودند که واقعا برگشت های زیادی را در مدت زمان مورد نظر ارائه می دادند.
این مطالعه در پنج بخش سازمان دهی شده است: بخش اول شامل همین بخش مقدمه است؛ بخش دوم مروری بر متون و مقالات را ارائه می دهد؛ بخش سوم جنبه های روشی را ارائه می دهد؛ بخش چهارم نتایج به دست آمده را نشان می دهد و بخش پنجم نتیجه گیری ها و ملاحظات نهایی را ارائه می دهد.
ABSTRACT Stock recommendations and investment portfolio formation: A study in the Brazilian market
The stock analysts have a relevant role in the capital market, since, directly or indirectly, they contribute to the paper pricing and to the composition of the investment portfolio. The purpose of this study is to verify if it is possible to obtain extraordinary returns, above those offered by a market portfolio, with the monitoring of the stock recommendations issued by Brazilian capital market analysts, one of the most important in Latin America. Based on a wide range of consensual recommendations concerning the period from 2000 to 2010, and with the monitoring of the historical series of paper returns covered by the analyses, the performance of two portfolios were compared, one formed by stocks that received favorable and the other one formed by stocks that received unfavorable analyst recommendations. The results showed bias in recommendations, since there is, systematically, a greater number of favorable against unfavorable recommendations. The results mainly showed that the analysts were unable to identify the stocks that actually offered greater returns within the period considered.
Introduction
The opinions of capital market analysts were object of study of several researches, such as Bjerring, Lakonishok, and Vermaelen (1983), Elton, Gruber, and Grossman (1986), Womack (1996), Lin and McNichols (1998), Barber, Lehavy, McNichols, and Trueman (2001), Jegadeesh, Kim, Krische, and Lee (2004), Lim and Kong (2004), Chan, Brown, and Ho (2006), Moshirian, Ng, and Wu (2009), Hall and Tacon (2010), Sidhu and Tan (2011) and Hobbs and Singh (2015). Some used the recommendations, target prices, and profit previews per stocks to identify the impact of those predictions and recommendations in the stock prices, while others verified the analysts’ ability to select overestimated and underestimated stocks, through share investment recommendations.
The objective of this study is to test the effectiveness of the analysts’ stock recommendations made in the period of eleven years from 2000 to 2010.
The capital market analysts have, according to Loh and Mian (2006), an important role as middlemen in the financial market. They are responsible for analyzing and following companies’ performances, so that they can recommend investments to other participants of the market. The reports they issue take into account sector and economy analyses. Moreover, the analysts indicate target prices for the stocks, which is a widely disseminated reference in capital markets.
Jegadeesh et al. (2004) state that market researchers and participants are naturally interested in understanding how the activities of the analysts affect the efficiency of the capital market. According to Stickel (1995), the brokerage firms’ buy and sell recommendations are of interest to individual investors, investment fund managers, brokers and academic researchers. Chan et al. (2006) also highlighted the significant expenditures deployed by the brokerage firms aiming at empowering their analysts so that they produce investment recommendations.
Several studies, such as Dimson and Marsh (1984), Brav and Lehavy (2003) and Moshirian et al. (2009), detected evidences that the analyst-made recommendations are able to affect the behavior of the stock prices. Other studies, such as Bjerring et al. (1983), Elton et al. (1986), Lim and Kong (2004), Chan et al. (2006), and Moshirian et al. (2009) revealed that the investors who followed the analysts’ recommendations obtained significant and positive abnormal returns in the markets and samplings studied.
Due to results indicated by studies developed in worldwide markets since the 1980s, the motivating question of this study is the following: is it possible for an investor to obtain positive abnormal returns by following the Brazilian capital market analysts’ stock recommendations? In response to the question posed earlier, the results showed bias in recommendations, since there is, systematically, a greater number of favorable against unfavorable recommendations. The results mainly showed that the analysts were unable to identify the stocks that actually offered greater returns within the period considered.
The study is organized in five parts: the first comprises this introduction; the second presents a literature review; the third presents the methodological aspects; the fourth presents the results obtained; and the fifth establishes the conclusions and final considerations.
- مقاله درمورد پیشنهادهایی برای سهام و شکل گیری پورتفولیو سرمایه گذاری
- پیشنهادات سهام و فرمول سرمایه گذاری: مطالعه در بازار برزیل
- پروژه دانشجویی پیشنهادهایی برای سهام و شکل گیری پورتفولیو سرمایه گذاری
- پیشنهاد سهام و تشکیل پورتفولیو سرمایه گذاری
- پایان نامه در مورد پیشنهادهایی برای سهام و شکل گیری پورتفولیو سرمایه گذاری
- تحقیق درباره پیشنهادهایی برای سهام و شکل گیری پورتفولیو سرمایه گذاری
- مقاله دانشجویی پیشنهادهایی برای سهام و شکل گیری پورتفولیو سرمایه گذاری
- پیشنهادهایی برای سهام و شکل گیری پورتفولیو سرمایه گذاری در قالب پايان‌نامه
- پروپوزال در مورد پیشنهادهایی برای سهام و شکل گیری پورتفولیو سرمایه گذاری
- گزارش سمینار در مورد پیشنهادهایی برای سهام و شکل گیری پورتفولیو سرمایه گذاری
- گزارش کارورزی درباره پیشنهادهایی برای سهام و شکل گیری پورتفولیو سرمایه گذاری